最近我讲行情比力多，有不少伴侣已经发现了，我从最起头的略微提一下，到隐晦的提醒，再到吩扃的注明，就只差风险预警了，当然还有最后一步我是不会公开去说的。 而今天不受待见的部门公司，好比石油和海运等等，除非未来不必要能源，不必要运输，不然此刻注定是低估的，但是若是等市场感情换过来的时辰，他们同样也就不会低估了。 90%的市场感情组成部门，是没有忠诚度的，由于从持久看，这些成分整体上是不赢利的，除非赚一笔之后从此不再碰股市，不然迟早会迷失在追涨杀跌里面。 今天的AI跟上一轮互联网，最底子的区别是昔时的互联网公司利润和市值的严沉失衡，也就是市值增长远超利润增长，整个行业是如此。 而此刻的AI有关公司，目前并没有这个情况，我们暂且不去会商PE，这个对科技公司没意思，传统市盈率估值的方式只对传统不变的公司有效，对急剧增长的科技公司是无效的。 若是只看科技公司的业绩和市值的变动，从速度上来说其实是匹配的，至少远比上一轮互联网泡沫要好，这一点从美国头部科技公司阐发最显著。 而后还有一点，互联网和AI在烧钱这件事件上，八斤八两，但是此刻的AI在烧钱和现金流的比沉上，还远低于昔时的互联网，其实烧钱和营收的比沉也是如此。 原因很单一，昔时的互联网是纯烧钱，所有人一路烧钱，底子转换不了业绩，这轮AI学乖了，各人相互烧钱，我烧给你，你烧给他，他再烧给我。 通俗来讲是就是我们常说的左脚才滓脚，专衣反讲是本钱开支不休扩大，任何技术，都是投资砸出来的，抽个石油都必要巨额的本钱开支，更何况一代新技术人为智能。 那么逻辑就变得很单一，若是AI行业的本钱开支，可能一止剽么增长下去，那行业就没问题，由于这些钱归正重要会留在行业内分歧的公司身上，都是业绩。 这里面有个关键问题，谁都不成能有无限资金，本钱开支固然会转换成行业的业绩，但是注定会蒸发一部门，并且市场给的预期太高了，本钱开支还不能维持现有的规模，还要持续急剧增长才行，不然就是预期大于内容兑现。 从目前的情况来看，全球的巨头本钱开支是没问题的，至少美国M7没问题，由于他们今年一季度的本钱开支增速是65%，并且还有增长趋向。 不外这种情况无法持续维持，由于短功夫内AI并不能落地到实处，利用场景还只是局限于少数领域，好比此刻国内表的大模型，全都是巨额吃亏的。 总之，AI行业肯定会转向以融资为主的这条路，不然故事讲不下去，巨额本钱开支底子无法维持，但这是饮鸩止渴，任何公司的性质，还是要靠自己赚真钱。 我前阵子说这轮科技还没到顶峰，这就是原因之一，还有不少热点公司在上市的路上，巨头公司也还在去融资的路上，比及了那一步，顶就来了。 并且在我看来，正本融资这一步是要提前的，是电力限度了他们的扩张，早在3年前，他们的数据中心场地就已经建设的差不多了，比我们的确快好多。 但是这两年的设备投入是比力慢的，由于设备装多了没用，电力跟不上，这个问题我就讲的比力多了，AI最后拼的就是电力，什么算力也好，什么模型也好，都只是过程。 所以电力限度了美国AI扩张的速度，也延缓了他们融资的措施，但是这个问题已经逐步在解决，无非就是企业自己设法子解决自己的电力需要问题，不依赖电网。 但是我们跟他们不一样，他们的AI不能崩，我们是能够的，他们的股市重要集中在头部那些公司身上，我们不是，所以CA88高层若是以为科技不能再持续炒了，是真能够让市场回归理性的，归正某些基金一向在大规模持续退出，不只到时辰能够稳指数，还能够低位接盘。 美国不一样，他们是一个消费劲很强的国度，他们不像我们有储蓄习惯，要么此刻赢利此刻花，要么此刻花钱后面赢利再还，所以消费对他们的经济拉作为用很大。 除了消费观点之表，还有资产风格也不一样，他们的社会财富很大一部门就在股市，这也是美股这些年阐发这么好的主题原因，由于美股就等同于美国经济，所以美股不能崩，有再多的问题，也要想尽法子去维持，除非用尽伎俩也维持不下去。 他们此刻AI的本钱开支的确很大，对拉动经济的贡献甚至已经超过消费了，有利的一方面是维持了股市的繁华，不利的一方面是会影响消费，由于这些财富高度集中，在极少数群体里相互捧场，和他们通常人不要紧，现实上他们的市场已经出现吩扃了，这一点之前我前阵子就提到了。 更何况AI会肯定程杜装响就业率，目前他们的企业AI利用率或许在20%左右，这还有很大的提升空间，AI正本就是推进出产力，要为企业降本增效的，不然就谈不上是新一轮技术革命。 此刻AI影响的重要还是坐在办公室里的人群，未来扩散到工业领域和服务领域，失业率肯定会大增，这会加大他们的消费压力。 此刻市场的吩扃，就在于一部门人以为不会产生这个效应，那些公司还有很强的融资能力，也有很大的举债空间，齐全能够支持更高的本钱开支，从而更大水平带头经济，股市持续繁华，居民资产持续升值，消费持续提升。 而另一部门人的逻辑齐全相反，以为消费压力会持续增大，从而牵累经济，若是企业融资再进一步抽血，又不能内容性大规模提高对社会的贡献，非理性融资会让金融市场透支而崩溃。