最近我讲行情比力多，有不少伴侣已经发现了，我从最起头的略微提一下，到隐晦的提醒，再到吩扃的注明，就只差风险预警了，当然还有最后一步我是不会公开去说的。 而今天不受待见的部门公司，好比石油和海运等等，除非未来不必要能源，不必要运输，不然此刻注定是低估的，但是若是等市场感情换过来的时辰，他们同样也就不会低估了。 90%的市场感情组成部门，是没有忠诚度的，由于从持久看，这些成分整体上是不赢利的，除非赚一笔之后从此不再碰股市，不然迟早会迷失在追涨杀跌里面。 今天的AI跟上一轮互联网，最底子的区别是昔时的互联网公司利润和市值的严沉失衡，也就是市值增长远超利润增长，整个行业是如此。 而此刻的AI有关公司，目前并没有这个情况，我们暂且不去会商PE，这个对科技公司没意思，传统市盈率估值的方式只对传统不变的公司有效，对急剧增长的科技公司是无效的。 若是只看科技公司的业绩和市值的变动，从速度上来说其实是匹配的，至少远比上一轮互联网泡沫要好，这一点从美国头部科技公司阐发最显著。 而后还有一点，互联网和AI在烧钱这件事件上，八斤八两，但是此刻的AI在烧钱和现金流的比沉上，还远低于昔时的互联网，其实烧钱和营收的比沉也是如此。 原因很单一，昔时的互联网是纯烧钱，所有人一路烧钱，底子转换不了业绩，这轮AI学乖了，各人相互烧钱，我烧给你，你烧给他，他再烧给我。 通俗来讲是就是我们常说的左脚才滓脚，专衣反讲是本钱开支不休扩大，任何技术，都是投资砸出来的，抽个石油都必要巨额的本钱开支，更何况一代新技术人为智能。 那么逻辑就变得很单一，若是AI行业的本钱开支，可能一止剽么增长下去，那行业就没问题，由于这些钱归正重要会留在行业内分歧的公司身上，都是业绩。 这里面有个关键问题，谁都不成能有无限资金，本钱开支固然会转换成行业的业绩，但是注定会蒸发一部门，并且市场给的预期太高了，本钱开支还不能维持现有的规模，还要持续急剧增长才行，不然就是预期大于内容兑现。 从目前的情况来看，全球的巨头本钱开支是没问题的，至少美国M7没问题，由于他们今年一季度的本钱开支增速是65%，并且还有增长趋向。 不外这种情况无法持续维持，由于短功夫内AI并不能落地到实处，利用场景还只是局限于少数领域，好比此刻国内表的大模型，全都是巨额吃亏的。 总之，AI行业肯定会转向以融资为主的这条路，不然故事讲不下去，巨额本钱开支底子无法维持，但这是饮鸩止渴，任何公司的性质，还是要靠自己赚真钱。 我前阵子说这轮科技还没到顶峰，这就是原因之一，还有不少热点公司在上市的路上，巨头公司也还在去融资的路上，比及了那一步，顶就来了。 并且在我看来，正本融资这一步是要提前的，是电力限度了他们的扩张，早在3年前，他们的数据中心场地就已经建设的差不多了，比我们的确快好多。 但是这两年的设备投入是比力慢的，由于设备装多了没用，电力跟不上，这个问题我就讲的比力多了，AI最后拼的就是电力，什么算力也好，什么模型也好，都只是过程。 所以电力限度了美国AI扩张的速度，也延缓了他们融资的措施，但是这个问题已经逐步在解决，无非就是企业自己设法子解决自己的电力需要问题，不依赖电网。 但是我们跟他们不一样，他们的AI不能崩，我们是能够的，他们的股市重要集中在头部那些公司身上，我们不是，所以CA88高层若是以为科技不能再持续炒了，是真能够让市场回归理性的，归正某些基金一向在大规模持续退出，不只到时辰能够稳指数，还能够低位接盘。 美国不一样，他们是一个消费劲很强的国度，他们不像我们有储蓄习惯，要么此刻赢利此刻花，要么此刻花钱后面赢利再还，所以消费对他们的经济拉作为用很大。 除了消费观点之表，还有资产风格也不一样，他们的社会财富很大一部门就在股市，这也是美股这些年阐发这么好的主题原因，由于美股就等同于美国经济，所以美股不能崩，有再多的问题，也要想尽法子去维持，除非用尽伎俩也维持不下去。 他们此刻AI的本钱开支的确很大，对拉动经济的贡献甚至已经超过消费了，有利的一方面是维持了股市的繁华，不利的一方面是会影响消费，由于这些财富高度集中，在极少数群体里相互捧场，和他们通常人不要紧，现实上他们的市场已经出现吩扃了，这一点之前我前阵子就提到了。 更何况AI会肯定程杜装响就业率，目前他们的企业AI利用率或许在20%左右，这还有很大的提升空间，AI正本就是推进出产力，要为企业降本增效的，不然就谈不上是新一轮技术革命。 此刻AI影响的重要还是坐在办公室里的人群，未来扩散到工业领域和服务领域，失业率肯定会大增，这会加大他们的消费压力。 此刻市场的吩扃，就在于一部门人以为不会产生这个效应，那些公司还有很强的融资能力，也有很大的举债空间，齐全能够支持更高的本钱开支，从而更大水平带头经济，股市持续繁华，居民资产持续升值，消费持续提升。 而另一部门人的逻辑齐全相反，以为消费压力会持续增大，从而牵累经济，若是企业融资再进一步抽血，又不能内容性大规模提高对社会的贡献，非理性融资会让金融市场透支而崩溃。