汇报显示 ，2025年一季度比亚迪营收为1703.60亿元 ，同比增长36.35%；净利润为94.43亿元 ，同比增长97.93%；销售净利率为5.54% ，同比增长1.72% 。2025年前5个月 ，比亚迪销量为176.34万辆 ，同比增长38.70% 。
比亚迪并非安枕无忧 ，近期陷入了“车圈恒大”风浪与压榨供给商的质疑 。通过度析比亚迪近几年财报 ，我们发现了它的实力、激进和隐忧 。
截至2024年岁暮 ，比亚迪的销量、营收和净利润已超过上汽集团、长安汽车、长城汽车 ，销售净利率虽不敌长城汽车 ，但2024年仍同比上升0.15% 。
相比其他三家（长安汽车、长城汽车、上汽集团） ，2022年后 ，比亚迪的研发投入更猛、本钱化率（研发用度本钱化意味着研发用度被分摊到未来几年承担）更低 。
2024年 ，比亚迪的研发支出为541.61亿元 ，同比增长35.68%；2025年第一季度研发支出为142.23亿元 ，同比增长34.04% 。若依照同比增长30%来推算 ，2025年比亚迪的研发支出将超过700亿元 。
一、目前比亚迪业绩压力较低 ，选择将研发投入用度化 ，自动承担短期利润压力 ，预防无形资产的摊销 ，可减轻未来期间的经营压力；
二、近年来 ，新能源汽车技术迭代加快 ，研发投入用度化能够削减未来几年因技术迭代导致的资产减值风险 ，防御未来减值对资产负债表的冲击；
三、造作业企业研发支出有加计扣除的政策利好 ，研发支出用度化部门在当期的节税为79.80亿元（研发支出用度化部门金额×税率×100%） ，因而 ，相较于本钱化（研发支出用度化部门金额/10×税率×100%）可多节税出71.82亿元（假定10年摊销年限） 。
相较于研发投入本钱化带来的利润提高、估值提高、技术显性化蹬着势 ，在目前业绩阐发优良的情况下 ，研发投入用度化对于比亚迪是更优的选择 。但必要把稳的是 ，研发投入的回报不成预估 ，可能给比亚迪带来压力 。
近三年 ，比亚迪的资产负债率显著提高 ，2022年突破了75% 。固然去年节造了资产负债率水平 ，但依然显著高于其他三家（长城汽车、长安汽车、上汽集团） 。
由于比亚迪的市场规模逐年扩大 ，在供给链的职位日益提升 ，对高低游转嫁风险的能力也在逐年加强 ，这体此刻应收账款和应酬账款及单据的数值和增速差距上 。
持久以来 ，比亚迪的应收账款数值和增速均低于应酬账款及单据 。2024年 ，比亚迪的应收账款及单据为622.99亿元 ，同比增长0.70%；应酬账款及单据为2440.27亿元 ，同比增长22.95% 。
此表 ，2024年 ，比亚迪的应收账款增速低于营收增速 ，也说了然企业对于供给链下游的议价能力加强 ，占有更高的行业职位和更好的贸易信誉 ，资金管控能力加强 。
2024年财报显示 ，比亚迪的有息负债占比仅4.9% ，但如下图所示 ，应酬账款及单据高达2440.27亿元 ，且在逐年上升 ，存在将经营风险控在合理领域的必要性 。
但必要把稳的是 ，比亚迪的应酬单据占应酬账款及单据的比例极幼 ，2024年仅占约1% 。且近五年比亚迪的应酬单据呈降落趋向 ，2024年应酬单据总额为23.84亿元 ，同比降落41.18% ，这与应酬账款及单据总额的上升趋向不符 。
自2018年11月起头 ，比亚迪作为链主企业 ，向供给商签发电子凭证“迪链”作为结算方式 ，这种电子信誉凭证并非传统的贸易单据 ，但拥有贸易单据的特点 ，这也是一种资金压力微风险转嫁给供给商的方式 。2023年5月 ，比亚迪最后一次披露规模时 ，累计签发单据金额已突破4000亿元 。
除了应酬账款表 ，比亚迪还有大量的其他应酬款 。2025年一季度 ，比亚迪其他应酬款和应酬账款及单据计算为3961.28亿元 ，是同期营收（1703.6亿元）的两倍还多 。
凭据财报 ，比亚迪的其他应酬款蕴含表部往来款、保障金及医疗基金 ，以表部往来款为主（占比超90%） 。这可能是比亚迪在扩建厂房及出产线中 ，由供给商先行垫资 ，将资金压力微风险控于安全领域 。
建设银杏注工商银杏注农业银行等大行的经营贷利率在3%左右 ，若按3%贷款利率推算 ，仅仅是2024年比亚迪2180.37亿元的均匀应酬账款［思考应酬账款为滚动数据 ，均匀应酬账款=（期末应酬账款+期初应酬账款）/2］就相当于节俭65.41亿元利钱 ，约为其2024年净利润（415.88亿元）的16% 。
比亚迪的其他应酬款增速已经有所减缓 ，2021年后 ，应酬账款及单据与同期的营收、净利润增长趋向也根基相符 。这批瞩目前比亚迪的出产扩大趋向与市场扩张趋向相符 ，出产建设的投入也已经起头兑现 。
凭据应酬账款账龄结构占比 ，比亚迪99%以上应酬账款的账龄都在一年以内 ，批注比亚迪与供给商结算周期较短 ，短期偿债情况优良 ，资金周转效能极高 。这意味着 ，目前企业仍能与供给商维持不变健康的关系 ，仅仅是合理利用贸易信誉耽搁付款周期 ，暂无恶意拖欠行为 。
截至2025年第一季度 ，比亚迪存货余额为1543.74亿元 ，较岁首增长33.04% ，创汗青新高 ，相当于存货周转天数［存货周转天数=（均匀存货余额/交易成本）×汇报天数 ，一季度按90天推算］为89.36天 ，同比增长19.86天 。
存货之表 ，2024年比亚迪的采购额［期末存货-期初存货+本期出产损耗原资料（按交易成本的90%推算）］也在激增 。2024年岁暮 ，比亚迪的采购额为6925.05亿元 ，同比增长33.31% 。这都说了然比亚迪在采取激进的扩张政策 。
对比比亚迪的存货增速和营收增速 ，也可看出它的激进战术 。2024年 ，存货增速略高于营收增速 ，可能导致部门月份产量高于销量 ，存在库存积压 。
其中 ，可自由摆布的现金流由两部门组成 ，一是现金及现金等价物为1022.57亿元 ，同比降落5.76% ，二是比亚迪于2025年3月实现433.83亿港元（约合397.06亿元人民币）的股权再融资 ，因而 ，公司共计自由现金流总额约莫为1419.63亿元 。
结合前述提及的2025年预计超700亿元的研发支出 ，海表建厂投资和研发投入都不属于一次性支出 ，该现金规模理论上可覆盖上述投资 ，但现金流还需满足日常运营、债务偿付及突发支出需要 。
具体拆解比亚迪的现金流量表可发现 ，2025年一季度 ，比亚迪的经营性活动现金流净额为85.81亿元 ，同比削减16.10% ，而净利润为94.43亿元 ，同比增长97.93% ，经营性活动现金流与净利润的高增长出现了背离 。
性质上 ，这种背离反映了比亚迪“以规模与市场份额优先”的战术 。公司通过就义短期现金流效能来换取全球市场布局和产能储蓄 ，为未来增长奠定基础 � Ｋ伎嫉侥壳氨妊堑嫌兄卮蟮墓婺：统渥愕南纸鸫⑿钭魑С� ，这种战术选择拥有肯定合理性 ，但这种背离反映出公司在存货、投资的激进和对供给商的压力转嫁 。
这一变动批注公司为应对预期销量增长及全球市场扩张 ，自动加大出产备货力度 。大量现金被沉淀在原资料、在产品和库存商品中 ，导致现金流滞后于账面利润 ，这种备货规� ？赡芗泳缱式鹬茏沽� 。
此表 ，比亚迪须在销售网络、仓储设施、售后服务系统等方面提前布局 ，这些投入在现金流量表上体现为“支付其他与经营活动有关的现金” ，2024年该笔资金同比增长46.41% ，而其收益则需在后续销售周期逐步实现 。尤其在欧洲等高成本市场 ，渠路建设成本更高 ，进一步加剧了现金流与利润的功夫错配 。
这种战术使公司可能延长现金流出 ，优化当期现金流 ，但同时也推高了流动负债 。当应酬账款周期靠近极限时 ，可能引发供给商账期接受力问题 ，影响供给链不变 。
观察累计财报可知 ，截至2025年一季度 ，比亚迪的经营性现金流净额已经陆续五个季度同比降落 ，现金及现金等价物增长额在2024年四个季度均为负值 。
若扣除2025年一季度港股增发的433.83亿港元融资 ，现金及现金等价物增长额也录得负值 ，为-257.44亿元 。这意味着比亚迪面对结构性资金压力 ，重要阐发为现金出入增速不平衡、投资前置和供给链压力传导 。后两者前述已经提及 ，这里重要分析现金出入增速不平衡的问题 。
以2024年为例 ，比亚迪经营活动现金流出达6813.64亿元 ，同比增长54.12%；而经营活动现金流入为8148.18亿元 ，同比增速仅33.18% 。支出增速远超收入增速 ，导致经营性现金流净额被急剧压缩 。
支出激增重要源于三方面：一是采办商品、接受劳务支出为4898.66亿元 ，同比增长56.29%；二是支付给员工及为员工支付的现金支出为1170.68亿元 ，同比增长38.89%；三是各项税费支出为526.97亿元 ，同比增长78.46% 。
在陆续多季度经营性现金流下滑布景下 ，通过销量提升和库存出清可加快现金回笼 。但降价也可能使单陈符润进一步降落 ，以及导致保值率问题 。
凭据中国汽车流通协会数据 ，2025年5月 ，比亚迪的三年车辆保值率仅为43.3% ，环比降落1.8% ，而比亚迪旗下瞻仰、腾势、方程豹的品牌高端化建设必要不变的价值系统支持 。2025年前5个月 ，瞻仰、腾势、方程豹的销量计算11.71万辆 ，占总销量比沉为6.64% 。
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