周四 ，软银股价大跌11% ，这也让首创人孙正义仅在沉登亚洲首富宝座三天后 ，便再度滑落 。福布斯实时富豪榜显示 ，孙正义单日幼我财富蒸发138亿美元 ，最新身家回落至865亿美元 。
此轮沉挫的主题 ，是表界对软银高杠杆AI押注模式的持续质疑 。目前 ，软银对OpenAI的累计投资已超过600亿美元 ，单独报表口径下的有息债务约达16.3万亿日元（合1040亿美元） 。今年3月 ，标普全球评级已将其信誉瞻望下调至负面 。与此同时 ，软银在日本市值第一的地位 ，也被存储巨头铠侠超过 。
只管软银股价今年以来累计涨幅仍靠近70% ，但分析师忠告 ，乐观感情正逐步覆盖其日益堆集的资产负债表风险 。市场的主题争议也随之浮现：软银对OpenAI的高度集中押注 ，到底是通往财富的杠杆 ，还是引爆流动性�；牡蓟鹚� ？
截至2025年底 ，软银单独报表口径的有息债务约为16.3万亿日元（约合1040亿美元） 。今年3月 ，软银又获得一笔400亿美元的过渡性贷款 ，用于追加投资OpenAI及通常企业用处 。
OpenAI今年3月实现一轮创纪录的1220亿美元融资后 ，估值达到8520亿美元 。软银的如意算盘在于 ，OpenAI若能以当前估值或更高价值实现IPO ，将为其带来丰富回报 。
然而 ，风险同样不容忽视 。股权钻研机构Radio Free Mobile首创人Richard Windsor忠告："软银的风险敞口在持续扩大 。一旦OpenAI未能兑现预期 ，软银极有可能面对流动性�；� 。"
Warrington商学院荣休教授Jay R. Ritter则将这一逻辑论述得更为直白："买入软银 ，在某种水平上就是在杠杆押注OpenAI 。若是OpenAI阐发优良 ，杠杆是助力；但若是OpenAI及其他投资阐发欠安 ，杠杆将反噬软银 。"
软银对集中押注的价值并不陌生 。软银旗下愿景基金曾向共享办公独角兽WeWork投入数十亿美元 ，但WeWork因贸易模式与公司治理问题估值崩塌 ，叠加新冠疫情冲击 ，于2023年在美申请破产�；� ，软银由此接受的累计投资损失超过140亿美元 。
资产治理公司Comgest投资组合经理Richard Kaye以为 ，软银的资产仍能较为丰裕地覆盖债务使命 ，其贷款价值比（LTV）维持在25%以下 。"软银的债务是可持续的 ，由于其总告贷与可即时变现的股权价值之比低于25% ，"Kaye暗示 ，并补充称贷款方仍愿意以软银的股权持仓作为融资抵押 。
他同时以为 ，即便OpenAI令人绝望 ，也不会引发偿付能力�；� 。"OpenAI的不及预期将体现为一次性减记 ，但不用然导致流动性�；� ，由于软银持有足够的股权资产来抵消此类损失 。"
孙正义自己则在近期接受CNBC采访时为软银的激进AI战术进行辩护 ，称这次技术革命的规模是互联网泡沫时期的"50倍" ，并对峙以为AI有关股票未来若出现回调 ，将是买入良机而非结构性威胁 。
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