算力的飙升不仅意味着耗电量的增长，也给电力提出更高的要求，好比：更复杂的供电、更强的电流颠簸治理、更高的滤波和去耦需要。 由于MLCC的需要量持续增大，已经出现了涨价的情况。2026年3月，MLCC大厂村田已正式提出涨价，针对AI服务器和高端车规级MLCC产品启动全面涨价，涨幅在15%-35%之间。 MLCC（片式多层陶瓷电容器），业界俗称“电子工业的大米”。你手里拿的手机、刻下放的电脑、云端的服务器，甚至马路上跑的电动车，其内部的电路板上都密密麻麻地焊着这种微幼的元件。它是电路中进行滤波、去耦、储能的刚需被动元件。 MLCC是一个与电子周期的强有关的行业，其需要、价值、库存颠簸与电子行业周期深度绑定。好比：在职能机向智能手机逾越的那个黄金时期，MLCC便有过一轮发作。 据TDK数据，传统燃油汽车通常必要5,000颗MLCC，而混动、插电式混动、纯电动汽车别离必要6,000、8,000、10,000颗MLCC，同时车载MLCC必要用到高容、高温、高压、高靠得住性等高端产品。 另表AI服务器算力需要增长，功率、电耗等要求随之提高，高容值、高耐温的MLCC产品单元用量增长。TrendForce集国征询暗示，以英伟达GB200服务器为例，1u以上用量占60%，耐高温用量高达85%，系统主板MLCC总价也增长一倍。 在产能利用率方面，日韩龙头厂商的产能利用率已处于极高水平。村田的MLCC产能利用率在2025年下半年及2026年一季度维持在90%-95%的高位，三星电机产能已靠近鼓满。行业普遍以为，产能利用率突破90%即进入价值上行通路。 在上一轮MLCC上行周期中，MLCC厂商在2015-2016年的缺货潮后，纷纷大幅扩产，村田、三星电机、风华高科等厂商均启动百亿级扩产打算，行业产能急剧开释。 到了2017年底，产能刚刚大规模开释，全球智能手机出货量却忽然放缓，进入了鼓和期。巨大的产能无处消化，叠加需要疲软，导致MLCC行业直接进入“供需回转”，价值雪崩，库存高企。 在扩产方面，经历过上一轮扩产、过剩的周期后，日韩厂商对新建产能极度审慎，普遍维持每年10%-15%的扩产打算，且沉点布局高端领域。而AI服务器和汽陈粪高端MLCC的供给商高度集中在村田、三星电机、太阳诱电这三家厂商。 例如：村田打算追加投资800亿日元，投产后其出产能力也仅扩张10%-15%。由于MLCC扩产周期长(不思考基建需6-9个月，叠加基建需5-7个季度)，短期内有效产能难以急剧扩张。 妙投以为，随着AIPC、AI手机等端侧利用发作，MLCC的需要量还会持续提升。若MLCC厂商仍不思考扩产，供需缺口将持续增大，将演造成MLCC的超等周期超过上一轮。 MLCC与存储的逻辑有些类似，在产能有限的情况下，为了追赶更大的利益，存储厂商将DDR4的产能切换到更高毛利的HBM，MLCC厂商也起头转向毛利更高的高端系列。 由于日韩厂商战术性烧毁部门中低端市场，中低端MLCC也将出现供给缺口，这为在急剧成长的国内厂商提供了绝佳的切入和追赶机遇。 大陆企业风华高科、三环集团、火炬电子和鸿远电子近年来急剧崛起，持续加大研发投入提升产能和品质，加快推动高端MLCC的国产化代替过程。 三环集团的MLCC重要聚焦于5G通讯、AI服务器、汽车电子方向，风华高科重要利用于消费电子、通讯、推算机及智能终端等领域，两家企业较为符合AI场景和汽车电子化的发作，有较大的业绩弹性。 而鸿远电子、宏明电子、火炬电子是国内防务MLCC领域的主题企业，三家占据了军用市场的重要份额，市场规模和格局相对不变。 只有远处的风口稍微吹出一点风，A股的资金就能在几周内把未来三年的涨幅全数透支结束。近期三环集团微风华高科股价的翻倍式暴涨，性质上已经把MLCC发作的最美好预期提前兑现了。 我们来算一笔估值的账。哪怕是依照分析师们极其乐观的2027年业绩预测来推算，当前三环集团微风华高科的远期市盈率也别离达到了57倍和93倍。 但随后两年，随着智能手机盈利彻底发作，企衣符润狂飙，高估值被高增长的业绩迅速消化。到了2018年12月，风华高科的市盈率反而回落到了10倍左右的合理水平。 在这轮由AI驱动的MLCC上行周期中，资金依然选取了老套路：先把估值打到天上，而后再等公司用未来几年的暴利去慢慢填平这个估值的坑。 但对于二级市场的投资者而言，必须维持极端的复苏。产业周期固然刚起头，但本钱市场的估值兑现已经走完了大半。在239倍的市盈率刻下，任何微幼的风吹草动或是业绩的不达预期，都可能引发惨烈的估值杀跌。 AI的终点是电力，电力的枢纽是MLCC。这门古老又现代的元器件生意，的确在迎来超等周期。但在这个充斥引诱的牌桌上，认清产业的现实与本钱的幻象，才是活下去的法令。