2026年5月26日 ，幼米集团颁布了一份令人意表的季度答卷。总营收991.42亿元 ，同比降落10.9%；净利润47亿元 ，同比着落56.5%；经调整净利润60.72亿元 ，同比着落43.1%。
这是幼米时隔多年 ，再度出现季杜转收与利润双下滑。这一季 ，表部环境让幼米同时遭逢了存储芯片暴涨、国补政策退坡、新能源车内卷、全球换机疲软的冲击。
但财报惨淡并非能够用“季节性颠簸”单一归因。智能手机出货量同比下滑19.2% ，IoT业务收入下滑23.7% ，汽车业务交付量环比骤降44.2%——三大主题业务承压 ，指向了幼米驾驭消费电子、各人电、造车截然分歧的赛路时 ，组织能力与资源分配上的结构性压力在显露。
在造车层面 ，幼米已根基走出两起安全变乱的�；跋�；订单量的不变 ，也让幼米握别了爆品增长逻辑 ，进入成熟卖车周期。
靠近幼米的人士向《中国企业家》泄漏 ，幼米汽车的销售逻辑已产生底子性转变：上市初期依附品牌热度 ，销售团队无需拓客即可满单交付。如今 ，幼米从“流量躺赢”转向精密化经营 ，加密线下渠路。“不外团队转型磨合 ，也带来了短期销量的颠簸。”
造车团队建设和业务扩容 ，让幼米员工到2025年底 ，人数达到56000人——2024年、2025年陆续两年 ，每年增长超过1万人。这也给强化单兵作战能力的幼米提出了新的治理难题。有关人士泄漏：“雷总对他的-1、-2层有很强的掌控力 ，但中层的急剧膨胀、组织熵增 ，让幼米起头出现大公司病的迹象。”
与之对应地 ，幼米的“年轻化”战术还有待贯彻。靠近幼米的人士泄漏 ，2019年 ，雷军就把稳到幼米的员工春秋每年增长一岁 ，“这就蹬宗没变动”。固然雷军一向在着手解决 ，但还充公到显著成效。
更沉要的是 ，汽车规模交付后站在聚光灯下两年 ，幼米的品牌被刷新的同时 ，也必要思考若何沉新界说自己 ，维持当先性。固然雷军将幼米概括为“硬核科技公司” ，但这次财报也显示 ，幼米短期内还难以彻底握别供给链治理的“成本敏感型”基因。
这也给日益重大的幼米钥漭驭AI海潮时 ，若何在人才抢夺白热战中维持吸引力 ，提出了挑战。“幼米这么多年来 ，薪资不是最大吸引力。能招到好多清北的学生 ，由于各人愿意去最前锋的公司。若是公司不够酷 ，产品不在超一流梯队 ，招人就会慢慢出问题。”靠近幼米的人士说。
相迸宗造车、消费电子 ，AI无疑与“硬核科技”关联更缜密 ，也是表界对幼米抱有等待的创新业务。但受到造车的现金流压力及环境变动 ，幼米AI的平衡发展也面对考验。
有关人士通知《中国企业家》 ，在一次会议上 ，幼米高管表态：“AI的指标是紧跟第一梯队不掉队 ，同时也要节造成本。”财报电话会上 ，幼米表态：今年AI投入至少160亿元 ，未来三年将超600亿元。“字节今年颁发2000亿元投入AI ，但幼米账上现金就是2000多亿 ，总不能把‘弹药’打光。”
近期 ，幼米股价已从高位腰斩。与财报一路 ，幼米启动了200亿港元股份回购打算 ，并颁发自2026岁首至今累计回购金额已超80亿港元 ，以提振市场信心。
但短期业绩颠簸背后 ，幼米深层的结构性脆弱亦不容回避。立志成为“硬核科技公司”的幼米 ，还必要在组织层面构建“反脆弱”能力 ，也找到雷军“单核驱动”之表 ，更多元的动力源。
反映到财报上 ，智能手机业务作为“造血”根基盘 ，本季度录得收入443亿元 ，同比降落12.5% ，出货量3380万台 ，同比降幅达19.2%。只管幼米强调全球均匀售价（ASP）同比增长8.2%至1310元、创汗青新高 ，但毛利率仅维持在10.1%的低位。
5月21日 ，雷军在新品颁布会后回覆芯片涨价问题时 ，对《中国企业家》等媒体称 ，此刻笔记本 ，甚至电视内存都涨了10倍 ，整个涨价极度疯狂。“我们内部在用各类步骤提效 ，不是单一地把成本压力转嫁给消费者 ，但CA88能力的确有限。各人齐全不知路今天成本有多大的压力 ，我们还是致力在定价上厚路。”
化解周期影响 ，幼米选择了“保价不保量”的战术 ，优先将存储资源分配给高价机型 ，价值则是中低端市场的出货量大幅收缩。
2026年第一季度 ，幼米手机在中国市场的出货量同比下滑34.6%。Counterpoint Research分析师林科宇向《中国企业家》暗示 ，出货量滑坡 ，也与去年同期基数过高有关。“2025年一季度 ，国补政策落地 ，幼米中低端机型下调售价贴合档位 ，大规模开释出货量 ，直接垫高了业绩基数。”
同时 ，幼米手机也在面对“上挤下压”的竞争烈度。在高端市场 ，苹果通过下调iPhone 17 Pro价值 ，直接冲击安卓旗舰堡垒。在中低端市场 ，红米系列部门机型毛利率不及5% ，也让本季度幼米为保利润 ，自动收缩了红米出货量 ，导致手机整体出货量大跌19%。
但表部环境考验严格的同时 ，幼米手机创新节拍放缓也是不争事实。分析指出 ，幼米15系列之后 ，产品迭代趋于守旧 ，在影像、电池、续航等主题职能点上 ，与OPPO、vivo、庆幸的竞品差距越来越幼。“各人都在卷性价比 ，卷轻薄 ，大差不差。”一位前幼米员工坦言 ，“但幼米相比Ov的主题优势在于生态协同 ，幼米车主或智能家电的用户会更愿意买幼米的手机。”
另表 ，靠近幼米的知恋人士泄漏 ，雷军目前确把稳力“根基扑在汽车上”。固然手机业务有集团总裁卢伟冰全面操盘 ，但“雷军式带货”敌手机的品牌影响有所减弱。这些变动 ，也会延长到集团资源倾斜、技术人员配置上。同时 ，在高端市场 ，幼米短缺类似苹果“年年焕新打算”或华为“鸿蒙生态粘性”的锁客机造 ，“意味着要不休支出更高的获客成本。”
靠近幼米人士暗示：2023年 ，印度当局冻结了幼米48亿元资金后 ，本地业务被迫收缩。Canalys数据显示：印度市场份额已从第一跌至第三。同时 ，欧盟日益严苛的数据隐衷、碳足迹合规要求 ，也在抬高运营成本。“在印度吃过亏后 ，影响到了团队的在地化 ，决策权被更多向总部聚拢了。”
不外 ，IoT业务毛利率仍维持在25.2%的相对高位 ，且境表收入创汗青新高、实现双位数同比增长 ，也反映了变动更多受周期性成分影响。卢伟冰在财报电话会中诠释称：下滑重要受国补政策力度减弱、去年同期高基数影响。
内部人士也向《中国企业家》暗示 ，去年幼米是家电国补政策的最大受益者 ，高性价比的家电产品险些全数在国补领域 ，而卡萨帝、三星、LG等高端品牌大多超出限价。
智能汽车业务方面 ，幼米本季度收入190亿元 ，同比增长5.1% ，但交付量80856辆 ，环比降落44.2%。毛利率也从上季度的22.7%回落至20.1% ，经营吃亏扩大至31亿元。
交付量下滑的直接原因是产品迭代。幼米在一季度自动停售老款SU7 ，整个季度只有YU7一款主力车型在售。幼米意在为新一代SU7做订单蓄水 ，目前YU7的交付周期从顶峰期的20周以上回落至10周以内 ，也批注此前积压的订单池已根基消化。
另据行业人士分析 ，本季度汽车业务毛利率下滑至20.1% ，除了原资料成本上升 ，还受到了购置税补助的影响。幼米此前承诺 ，2025年11月30日前锁单的用户 ，若因幼米原因延长至2026年交付 ，购置税差额由幼米全额承担 ，补助至高1.5万元。媒体测算 ，这笔用度预计为20亿元。
作为造车新手 ，幼米产品矩阵的单一性 ，也造约了汽车业务的盈利能力。目前幼米汽车仅有SU7、YU7两款车型 ，且价值带存在沉叠。相比之下 ，比亚迪已形成“轿车+SUV+MPV”的多品类矩阵 ，温反、梦想也在急剧扩充产品线。
随着爆款热度回落、行业竞争常态化 ，幼米内部人士向《中国企业家》泄漏 ，汽车销售逻辑在产生底子性转变。终端销售必须表出拓客、邀约试驾 ，起头运营私域 ，“从流量躺赢转向精密化经营”。目前幼米已在全国143个城市 ，布局490家汽车销售门店 ，持续加密线下渠路网络。
2025年 ，幼米汽车整年交付41.1万辆 ，同比增长超200%。而2026年 ，随着汽车从“流量盈利期”进入到“经营常态期” ，幼米要实现交付55万辆车 ，挑战现实上更大。
一位前幼米员工对《中国企业家》说：“幼米终于还是一个年轻的车企 ，从颁发造车到第一款产品出来刚刚3年 ，根基功不及肯定是存在的。”
从2025年下半年起头 ，幼米就不休引入表部汽车供给链人才添补短板——原特斯拉中国区总经理孔艳双、原特斯拉上海工厂出产造作副总裁宋钢等 ，纷纷加盟幼米汽车。
“从幼米交出的答卷来看 ，水平已经很高了。”SU7在20万元以上纯电轿车市场稳居销量第一 ，YU7在SUV市场位列第二 ，“这证了然产品力自身还是没问题的” ，前述人士说。
从幼米2010年成立以来 ，环境变动与商战如影随形。短功夫内 ，幼米实现造车创举 ，也经历了从“科技公司”向“综合科技造作集团”的蜕变 ，证了然其在战斗中成长的韧性。但如今 ，除了迎战表部问题 ，越老越重大的幼米 ，也必要破解一些组织内部症结。
多位幼米有关人士都向《中国企业家》提到了幼米近2年的“熵增”问题。员工膨胀 ，让层级变多后 ，“腰部”地位起头出现高管们看不到的盲区。
靠近幼米的人士泄漏：“幼米也比力认可在公司年初久的‘老幼米’人 ，群体有抱团的景象。固然幼米佑桩建议干部三年轮岗’‘五年必须轮岗’的划定 ，主张就是杜绝岗位固化 ，强逼行列年轻化 ，但主题岗位超期服役的景象还是比力多。”
此表 ，AI战术作为席卷全行业的海潮 ，幼米未来三年若何押注 ，若何平衡账面高投入与落地卡点之间的落差 ，也在考验着治理层的智慧。
幼米在财报中暗示 ，2026年AI将投入至少160亿元 ，未来三年投入超600亿元。从技术落地看 ，幼米大模型MiMo-V2.5-Pro在Artificial Analysis榜单上跻身全球开源模型并列第一 ，端侧AI副手“MiClaw”在手机、平板、PC、有屏音箱等产品上开启多终端封测。
但表界对于幼米这样的“硬核科技公司” ，还寄托着对领军者的更大等待。但有关人士通知《中国企业家》 ，在一次会议上 ，高管层还是更“求实”地暗示：“AI要紧跟第一梯队不掉队 ，同时也要节造成本。”
更具反差感的是 ，幼米在内部AI工具的使用上比力守旧。知恋人士泄漏 ，幼米内部不允许员工未报备前提下部署“龙虾” ，即就是飞书推出的官方版本 ，也未向员工开明。这在科技公司中并不多见 ，与幼米提倡的“用AI沉构人车家全生态”也形成了错位。
这也让接下来 ，幼米能否在AI人才大战中持续维持竞争力打上问号。2024年底 ，幼米以千万年薪挖来AI科学家罗福莉 ，其时被视为沉磅引援。但到2025年 ，千万年薪已成为高级人才“标配”。2026年 ，字节、阿里为顶尖科学家开出的薪酬更上升到亿计。
对此 ，行业人士暗示：“雷总是一个打硬仗 ，在艰苦行衣凤内卷上来的人 ，没有做过字节、腾讯那样的高利润生意。幼米还是一个互联网造作型企业 ，生意模式要以硬件来算钱 ，没有法子给到AI人才那么超额的回报。”
据相识 ，罗福莉在幼米内部的定位也颇为特殊。内部人士向《中国企业家》泄漏 ，她携带的团队属于“特种队劣妆 ，内部录用至今未公示。“不太相识他们每天做什么 ，以及汇报层面是怎么铺排的。」剽种“黑箱化”运作虽有利于�；ご葱� ，但也增长了与原有业务团队的融合难度。
“幼米更善于将AI技术转化为用户履历 ，如车机萌宠、跨端协一致职能。但在底层模型能力、算力储蓄、论文产出等指标上 ，幼米跟字节、阿里相比还是存在差距。”幼米有关人士暗示。
但他以为 ，幼米依然是一个在各方面都能实现85分以上的选手 ，雷军不知困倦的劳模心灵也会援手幼米维持在第一梯队。“若是未来做AI手机 ，互联网大厂们还是做不外幼米的。”
糖心VLOG要杜绝“刷词元”这种“大厂型”形式主义，不能仅靠技术手段，还需要组织文化配套变革。要明确“词元烧得多不是本事，烧得准才是本事”的价值取向，培养更强的成本与目标意识，将词元成本与业务价值精准关联、建立精细化核算体系，才能在智能时代站稳脚跟。与此同时，中东局势引发的能源价格波动正在改变消费者的选择。美国汽油均价已升至每加仑4.26美元（每升约8元人民币），不少家庭开始重新计算用车成本。相比需要充电设施支持的纯电动车，传统混动车既能显著降低油耗，又无需改变加油习惯，因此受到更多消费者青睐。糖心VLOG《狗狗舔女人会不会生病》就说院里有一户常年做透析的老病号，一开始抵触得连门都不让进，包户的干部干脆每天跟着去医院守着、陪着做透析，甚至先后三次坐车跑到廊坊去跟老人家掏心窝子地抠细节，这才算用真情把这颗死钉子给化开了。还有一户兄弟姐妹四人，为了老房拆迁款分不匀生生撕了十几年，干部们就分开挨个做工作、把利弊一条条掰扯明白，最后四个人老泪纵横地抱死在了一起。皇家马德里此前从河床签下马斯坦托诺，转会费约为4500万欧元外加浮动条款。外界对他的创造力天赋抱有很高期待，但他在一线队的适应过程并不顺利。赛季上半段，他曾获得更多出场机会，但随后角色明显缩小。在哈维-阿隆索执教期间，这名阿根廷球员的分量更重，他曾在多场比赛中首发出场，并作为边锋得到信任。他展现出突破能力和前插威胁，但并没有完全爆发。不过在阿韦洛亚执教后，他明显失去了存在感，更多时候成为替补，出场时间变短，从替补席登场的机会也减少，得到的信任不如之前。
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