最近lululemon披露了截至2025年5月4日的最新季报，真话说蜜妹有点惊讶：动辄几百上千元的一条瑜伽裤，销售毛利率达到靠近60%，但为啥净利率却陆续走低，如今到了13%出面？尤其归母净利润同比甚至还下滑2.13%。
lululemon2025财年第一季度财报里蜜妹看到，其全球净营收同比增长7%至23.71亿美元，其中，中国大陆市场净营收同比增长21%，国际业务整体增长19%。整体营收虽增长，但其实是低于往期的。
更糟糕的是净利润。lululemon期内归属净利润同比下滑2.13%至3.15亿美元。财报显示，lululemon的利润下滑并非单一成分所致，而是多沉压力共同作用的了局。
首先是库存积压。截至2025年5月4日，lululemon库存余额同比增23%至17亿美元，增速远超营收同比增长的7.32%。公司在财报中坦承：美洲地域门店客流量降落，部门反映经济不确定性和可自由摆布支出变动。
其中总部成本增长5160万美元成为一大推手，蕴含员工薪酬因通胀调整增长1150万、云服务等IT支出增长1100万、征询表包用度增长890万等。
此表，美国当局自2025年4月起对中国进口商品加征额表关税，并对越南、柬埔寨等其他国度商品征收10%关税，直接冲击lululemon的供给链系统。
这背后是消费者信心整体低迷。美国劳工统计局数据显示，2025年一季度美国CPI同比上涨5.2%，加拿大、中国等重要市场通胀虽缓，但消费也偏守旧。活动衣饰从“升级型消费”沦为“可选消费”，非必要支出被压缩。据Euromonitor调研，超60%的北美消费者暗示将削减活动衣饰开支，转而选择平价代替品。
并且lululemon线下门店还在扩张，但矛盾的是：其线上收入占比已提升至40.5%（9.61亿美元），这相当于左右互搏。典型案例是：一款新上市的跑步短裤，官网折扣价竟比门店低……
宏观来看，lululemon地点的细分市场其实竞争在加剧。耐克、阿迪达斯、安踏等巨头纷纷下沉至高端瑜伽服市场，新兴品牌也在以以高性价比抢滩。
其二，会员价值深挖。lululemon以精准的社群营销闻名，如今能够思考把领域扩大一点。好比升级“大使打算”，将品牌大使从健身达人拓展至瑜伽理疗师、营养学家等垂直领域专家。
最后就是技术革命。一方面是产品技术推陈出新速度要起来，另表数字化技术也要阐扬作用。好比部署AI驱动的库存治理系统、搭建虚构健身空间等等，主打一个潮玩。
总的来说，lululemon 这次净利润下滑，某种水平上也是一次压力测试。虽露出出其供给链脆弱、成本失控、竞争加剧等顽疾，但也为转型提供了契机。
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