近期 ，A股交投活跃 ，本应对券商经纪业务形成有力支持 ，但事实上 ，券商买卖佣金率在持续下探——4月上海A股均匀佣金率（剔除高频量化业务）已初次跌破万分之1.8 。
受访人士指出 ，券商经纪业务正加快从“买卖佣金驱动”向“客户资产服务收费”转型 。固然全面“零佣金”短期内尚不现实 ，但“隐性零佣金”或将渐进渗入 。未来 ，券商的主题竞争力不再取决于派司与网点数量 ，而是投研定价能力、客户资产增值效能及数字化运营精度 。
记者梳理上海市证券同业公会数据发现 ，4月上海地域A股均匀佣金率（剔除高频量化业务）降至万分之1.79 ，环比降落3.8% ，初次跌破万1.8关口 。事实上 ，2025年以来 ，上海地域A股均匀佣金率总体出现下滑状态：去年9月 ，上海A股佣金率初次跌破万分之2 ，今年4月进一步跌破万分之1.8 。
业内人士刘华（化名）暗示 ，受成本与合规限度 ，零佣金在国内短期内不具备可行性 。经纪业务转型的主题 ，在于从依赖买卖佣金转向基于客户资产的服务费模式 。具体方向是发展买方投顾 ，通过提供资产配置、投后陪划一增值服务 ，实现与客户利益的深度绑定 。
丽江中长沙创基金董事长龚涛通知《国际金融报》记者 ，目前零佣金尚不现实 。在当前券商收入结构中 ，佣金仍占很大比沉 ，部门甚至靠近五成 。不外 ，国内券商“内卷”式价值战已靠近极限 ，佣金持续下浮的空间已极度有限 。
“券商竞争逐步转向财富治理是必然 ，但当下转型难度极度大 。”龚涛进一步暗示 ，与公募、私募、银行等专项从事财富治理的机构相比 ，券商在投研方面的投入产出效能显著偏弱——投入大、产出少 。券商通常只能通过提高佣金和收取投顾费等方式创收 ，但这既不如私募的分成收益高 ，又不如公募的规模效应大；固收产品方面与银行相比更是毫无优势 ，且后期运维和客诉成本极高 ，因而券商的财富治理业务始终难以做大 。此表 ，券商虽有混业经营诉求 ，但仍受分业经营治理政策的限度 。
黑崎本钱钻研所所长贾幼龙坦言 ，佣金价值战已触及“地板” ，沪上A股佣金率初次跌破万1.8 ，较2008年的千分之三已压缩逾九成 。就国内“零佣金”趋向而言 ，不会如美国2019年那样一夜来临 ，而将以“隐性零佣金”方式渐进渗入——即基础买卖通路免费 ，通过增值服务和资产增值收费来盈利 。
目前国内头部券商财富治理客户的非佣金收入贡献已突破50% ，代销金融产品净收入同比增长51.95%至135亿元 ，投顾行列扩容至8.7万人 ，这些信号批注行业在复造美国从“买卖通路商”到“财富配置平台”的跃迁蹊径 。贾幼龙判断 ，未来三到五年 ，基础股票买卖佣金将趋近于零 ，但萦绕资产配置、衍生品工具、跨境服务、家族信任的收费模式将显著增厚收入 。
贾幼龙暗示 ，从国际经验看 ，美国券商从佣金自由化到零佣金用了四十余年 ，期间伴随的是投资者结构机构化和财富治理需要的发作 。国内当前日均股基成交额已达3.3万亿元 ，同比增长89% ，市场活跃度为转型提供了丰沃泥土 。佣金归零并非行业末日 ，而是专业价值的沉生 ，必要监管持续疏导、机构自动刷新、投资者理性醒觉三方合力推动 。
从业绩收入结构来看 ，经纪与自交易务虽是券商的沉要收入起源 ，但颠簸性较大 ，受市场行情影响显著 。Choice数据显示 ，43家上市券商经纪业务净收入在2025年及2026年一季度均实现同比正增长 ，成为提振行业整体业绩的沉要成分 。但对比发现 ，经纪业务收入的行业分化显著 ，尤其在券商归并沉组加快的布景下 ，行业格局加快演变 ，出现强人恒强态势 。
就头部券商而言 ，2024年仅有中信证券的经纪业务净收入超过100亿元 ，而2025年则增至两家 。归并后的国泰海通规模跃升 ，经纪业务净收入达151亿元 ，超过中信证券的148亿元 。
龚涛建议 ，大型券商应依附本钱实力扩充投研团队 ，主攻机构资源业务 ，锁定主题客户；中幼券商则应充分阐扬地域或股东优势 ，成立更具竞争力的人才激励机造 ，走出特色化的增长蹊径 。
刘华以为 ，大型券商可凭借本钱与派司优势 ，聚焦机构业务、跨境投行及衍生品买卖等综合金融服务 ，构建护城河；中幼券商则应避开同质化竞争 ，深耕特定区域或细分赛路 ，形成特色化精品投行优势 。所有券商均需回归投行本原 ，提升对创新资产的风险定价与价值发现能力 ，将专业能力转化为主题竞争力 。
“未来券商的主题竞争力不再是派司和网点 ，而是投研定价能力、客户资产增值效能以及数字化运营精度 。”贾幼龙以为 ，大中幼券商的差距化得救战术将出现分层竞合的格局 ，而非单一的头部通吃 。头部券商如中信证券、国泰海通 ，依附全业务链布局及15万亿元以上的客户托管资产规模 ，在构建“投行+资管+财富治理”的飞轮效应 ，其主题竞争力在于本钱实力与跨市场服务能力 。
中型券商则需在细分赛路成立护城河 。例如 ，国联民生推动从“产品供给商”向“解决规划服务商”转型 ，西部证券对峙“投资资管+投行资管”双轮驱动 ，这类机构的优势在于决策链条短、区域扎根深、客户黏性高 。
幼型券商的得救之路在于“幼而美”的错位竞争 。北交所IPO承销中 ，多家中幼券商实现2单以上项目落地 ，这正是聚焦专精特新企业的成就 。从产业本钱流动看 ，2025年股权融资规模超1.08万亿元 ，北交所和科创板已成为中幼券商差距化布局的黄金赛路 。
中国证券业协会（下称“中证协”）向行业内部传递的《2026年第一季度证券公司投诉处置工作情况》显示 ，一季度全行业111家券商共受理投资者诉求7860件 ，整体办结率达92.4% ，超六成投诉通过协商达成和解 。其中 ，佣金费率调整及税费争议、账户转销流程梗阻仍是两大投诉热点 ，计算投诉量超2500件 ，占比达32.7% 。
信息披露滞后与信息不合称是引发投诉的首要诱因 。据相识 ，部门券商未成立佣金政策常态化奉告机造 ，导致大量老客户不知情 ，持久按初始高费率买卖 。有2008年开户的投资者被持久按千分之三的费率收取佣金 ，券商从未自动提醒其可申请下调；还有开户满5年的投资者 ，始终未收到过券商推送的佣金调整有关信息 ，新老客户费率差距悬殊 ，引发差距对待的质疑 。
龚涛暗示 ，部门投资者因近期行情火热而沉启账户 ，未实时调整佣金 ，肯定水平上也与客户自身疏于关注有关 。但券商在信息披露方面理当越发通明 ，不能利用信息不合称获利 。
贾幼龙建议投资者成立三沉防护机造：一是自动核查 ，定期通过交割单或对账单核验现实佣金费率 ，切勿默认券商会自动让利；二是积极协商 ，凭据买卖频率和资产规模向客户经理或交易部提出调佣申请 ，当前市场环境下万分之1.5至万分之2是合理区间；三是善用监管渠路 ，若遇券商回绝合理调佣或信息披露严沉滞后 ，可向中证协、处所证监局或投服中心投诉维权 。
从监管导向看 ，中证协已明确要求券商美满佣金费率调整的奉告机造 ，通过短信、APP推送等多渠路自动通知客户 ，未来行业佣金通明杜仔望显著提升 ，但投资者自身的“知情意识”和“议价能力”仍是守护权利的第一路防线 。
“投资者应自动关注自身佣金费率 ，定期通过买卖软件或交易部查问核实 。”刘华建议 ，若发现费率过高或存在疑难 ，应首吓纂所属券商沟通 ，要求按现行尺度调整 。若协商无果 ，可拨打证监会全国统一服务热线进行维权 。此表 ，可通过“中证司法服务中心在线排解平台”等渠路申请专业排解 ，以低成本方式化解纠纷 。在整个维权过程中 ，需警惕网上“不成功不收费”的犯法代理维权陷阱 ，切勿等闲泄露身份证、银行卡等敏感信息 ，对峙通过正规司法蹊径理性维权 。
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