智通财经APP获悉 ，从表表上看 ，2025年似乎是加密钱币的丰登之年：比特币价值创下新高 ，对加密钱币持支持态度的美国总统特朗普上台、且其家族也积极涉足加密领域 ，还有一项广受等待的关键立法即将在国会通过 。
但若深刻观察比特币强劲涨势背后的真实图景 ，就会发现一个截然分歧的市场近况——那些曾被吹牛为比特币“挑战者”的所谓“山寨币」佚经历严沉下滑 ，截至目前已有超过3000亿美元的市值蒸发 。
这反映出一种更宽泛的市场萧条 ，迫使加密行业的一部门隔始面对“生死生死”的问题 。加密钱币投资者最初的愿景是一个由多种代币竞争资金、提供多样化利用场景的生态系统 。但如今 ，随着比特币称霸市场 ，这一愿景正让位于一种预测——大部门加密钱币将变为数字废墟 。
Zodia Markets结合首创人Nick Philpott暗示：“我婉转地说 ，我以为它们(山寨币)就要死了 。它们将慢慢凋落 。从技术角度看 ，这些代币中的好多最终将只是始终躺在链上积灰 。”
凭据CoinMarketCap数据 ，今年以来比特币在整个加密市场的市值占比上升了9个百分点 ，至64% ，为自2021年1月以来的最高水平 。彼时的加密市场尚未受到严格监管 ，加密借贷蓬勃发展但不足保险机造 ，而NFT也刚刚鼓起 。
与此形成鲜明对比的是 ，山寨币在衰败 。一个追踪市值前100名数字资产中后半部门的MarketVector指数 ，在特朗普于2024年11月5日赢得大选后曾上涨了一倍多 ，但随后全数回吐涨幅 ，2025年至今已着落约50% 。
随着ETF投资者将大部门资金投向比特币 ，其他币种逐步被边缘化 。即就是市值排名第二的以太坊 ，即便因现货ETF带来部门资金流入而出现反弹 ，目前仍比汗青高点低约50% 。Wintermute场表买卖员Jake Ostrovskis暗示：“汗青上比特币先上涨 ，随后涨势会传导到山寨币上 ，但这一轮周期中我们还没看到这种情况 。”
加密行业对“集体灭绝”并不陌生 。2022年加密市场崩盘期间 ，算法不变币TerraUSD崩溃以及加密钱币买卖所FTX的爆雷 ，导致数百个项目夭折 。如今仍有成千上万种代币留存在各自区块链上 ，但险些没有任何活动 ，行业内称之为“鬼魂链” 。
然而 ，这一次的分歧之处在于 ，加密行业正逐步成为一个受监管、由机构主导的市场 ，而不变币似乎是唯一真正有但愿实现支付职能的代币 ，由于它们解除了价值颠簸带来的不确定性 。仅在从前一年中 ，不变币的市场价值就增长了470亿美元 。一些全球最大的银行也起头进军该领域 。此表 ，有报路指出 ，亚马逊(AMZN.US)在钻研推出自有不变币的可能性 。
这也迫使山寨币项目追求新的定位方式 ，以吸引更宽泛的投资者群体 。Kindred Ventures风险投资公司治理合资人Kanyi Maqubela暗示：“我曾和一些项目聊过 ，他们在思考归并基金会 ，将治理权交给其他项目社区 ，好比说‘我们此刻能够在另一个山寨币社区的治理下运杏庄 。”
机构行为的变动也体现出趋向转变 。继Michael Saylor的Strategy(MSTR.US)持续增持比特币后 ，一批新的比特币堆集者相继出现 。4月 ，与Cantor Fitzgerald LP关联的一家特殊主张收购公司与Tether Holdings SA和软银合作 ，成立了Twenty One Capital Inc. ，启动资金为近40亿美元的比特币 。特朗普家族也涉足比特币 ，并通过特朗普媒体科技集团(DJT.US)筹集了23亿美元 ，用于成立比特币储蓄 。固然近期也出现了用于堆集像以太坊、Solana和币安币这类山寨币的类似投资载体 ，但其规模要幼得多 。
值得一提的是 ，并非所有山寨币都在着落 。一些与活跃的DeFi(去中心化金融)和谈有关的代币阐发亮眼 ，如Maker和Hyperliquid今年已获得大幅上涨 。
Arca数字资产投资公司首席投资官Jeff Dorman暗示：“市场中的确有一部门在阐发得极度杰出 ，通常是那些占有真实业务、真实营收 ，并将收入用于回购代币的公司 。”
对监管远景的乐观预期也是一个沉要成分 。例如 ，美国证券买卖委员会(SEC)可能核准以Solana等代币为支持的ETF ，这将带来更宽泛的选取 。另一个潜在催化剂是《数字资产市场了了法法案》(Digital Asset Market Clarity Act ，俗称加密市场结构法案) 。该法案旨在为加密市场提供全面监管框架 ，蕴含明确商品期货买卖委员会(CFTC)与SEC之间的监管职责分工 。
Offchain Labs高管Ira Auerbach暗示：“《了了法案》对山寨币的意思 ，可能如ETF之于比特币和以太坊——它提供了开释机构本钱的监管合法性 。”但他指出 ，最终问题仍综合于实用性 。他将比特币比作黄金 ，以太坊比作铜——比特币拥有有限总量 ，而以太坊的区块链则支持着加密行业的大部门职能 。相比之下 ，大无数山寨币则陷入了一种吞吐地带 ，很多只是靠大话支持 ，不足现实利用 。
他暗示：“我以为好多山寨币最终会归零 ，由于它们纯正是由投契驱动 ，并没有像比特币那样的仿照价值 ，也没能像以太坊那样在实用性上实现真正的规模 。”
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