本次着落的直接触发点 ，是SemiAnalysis颁布汇报称 ，英伟达已将其下一代Vera Rubin服务器机架的�？榛诖嫒萘看�55TB大幅削减至28TB ，市场将此解读为AI内存需要降温的信号。
新闻一出 ，美光股价当日沉挫 ，半导体板块全线承压 ，三大股指悉数收跌。值妥贴心的是 ，就在统一天 ，英伟达CEO黄仁勋公开颁发 ，美光已与SK海力士、三星一起通过英伟达HBM4认证 ，成为最新一代高带宽内存的合格供给商。
然而 ，利好新闻未能招架汇报引发的抛售海潮。SemiAnalysis随后在社交平台X上发文回应 ，称其分析"并无任何看空之处" ，但这一辩解在市场上险些未能引发任何回转。
与此同时 ，多位市场人士和网友对SemiAnalysis的钻研质量及信息传布方式提出强烈质疑 ，以为该机构已屡次以"深度钻研"之名造作看空美光的叙事 ，却每每被股价走势和公司根基面所打脸。
华尔街分析师此前普遍预期英伟达将选取三家供给商 ，但KeyBanc分析师John Vinh曾指出SK海力士和美光在满足英伟达尺度方面存在肯定问题。因而 ，这次官方认证对美光而言本应是沉大利好。
必要指出的是 ，�？榛诖嬗肭疉I服务器内存芯片需要的高带宽内存（HBM）是两个分歧的产品类别。SemiAnalysis首创人Dylan Patel随后发文澄清 ，称该机构的分析"并无任何看空之处"。
据巴伦周刊报路 ，英伟达削减�？榛诖嫒萘� ，现实上可能反映的是HBM挤出效应在产生——由于HBM出产极为耗费晶圆产能（每单元HBM所需晶圆产能约为尺度内存的三倍） ，HBM供给扩张必然压缩其他内存类型的产能 ，并推高整个内存行业的价值。
"随着HBM技术代际在2027年持续演进 ，芯片尺寸扩大与需要同步上升 ，对传统DRAM产能的挤出效应预计将进一步加剧。这将为供给商提供充分理由上调HBM价值 ，并强化其在明年HBM交涉中的定价权。"屡次"看空"屡次被打脸 ，SemiAnalysis成争议焦点
1月初 ，SemiAnalysis称美光HBM4样品引脚速度偏弱 ，落后于SK海力士和三星。彼时美光股价约430美元 ，尔后涨至920美元以上 ，涨幅逾114%。1月28日 ，SemiAnalysis称英伟达Rubin首年HBM4订单"看不到美光的身影"。彼时美光股价435.28美元 ，尔后同样涨至920美元以上 ，涨幅逾111%。2月6日 ，SemiAnalysis颁布最具影响力的一篇汇报 ，称美光在Rubin首个12个月内的HBM4份额"根基归零"。彼时美光股价394.69美元 ，尔后涨至920美元以上 ，涨幅逾133% ；若从3月低点321美元算起 ，涨幅更超186%。6月4日至5日 ，SemiAnalysis再度颁布汇报 ，称英伟达削减Vera Rubin CPU侧SOCAMM DRAM容量 ，暗示内存需要降温。美光6月4日收于996美元 ，次日跌至920美元左近 ，单日跌幅约7.5%。
"这已经不只是'一次判断失误'的问题。这是反复以极端自负的语气 ，将供给链故事包装成深度行业钻研 ，而后被股价、根基面和AI内存超等周期狠狠打脸。"SemiAnalysis回应：信息不合称之争
面对表界品评 ，SemiAnalysis回应称 ，其汇报的真实结论是"美光HBM延长对美光而言是利好 ，由于通常DDR的利润率高于HBM" ，并暗示品评者底子没有读过齐全汇报 ，"那些这么说的人甚至没有订阅权限"。
"为什么你们不能向更宽泛的订阅用户分享这类信息？你们是否在向机构客户提供正确信息 ，同时让通常订阅者和散户陷入猜疑？这现实上是在给你们的富有客户提供不合称优势 ，价值是散户投资者的利益。"
另一位用户Klaytonlolus则指出 ，SemiAnalysis的汇报被多家媒体宽泛引用 ，主题信息被解读为"英伟达未向美光下达HBM4订单" ，这是明确的看空框架。美光CFO随后公开辩驳"不正确的报路" ，称HBM4已进入大规模量产阶段 ，客户出货已经起头 ，且量产节拍比此前预期提前了一个季度。美光随后正式颁发HBM4 36GB 12H进入大规模量产 ，专为英伟达Vera Rubin设计 ，带宽超过2.8 TB/s ，能效提升逾20%。
Klaytonlolus写路 ，"问题不在于读者是否读了齐全汇报 ，问题在于你们的标题、提要和框架造作了明确的看空美光叙事 ，而这一叙过后来被美光治理层和官方产品布告所颠覆。这不是'深度钻研' ，这是不掌管任的框架 ，加上过后的� ；�。"
SemiAnalysis的深度汇报援手他在内存股已大幅上涨后仍坚定持仓 ，目前其美光持仓已实现22倍回报。他以为 ，SemiAnalysis提供的是具体的事实性报路 ，但其编纂性结论则必要读者自行判断。
"无论这些博客和Substack写得多么详尽 ，它们终于只是它们自身。做好自己的钻研 ，若是你有信想 ，就必须过滤掉噪音。我幼我以为SemiAnalysis提供的信号多于噪音 ，但没有人是没有私见的。"
"若是一位分析师对SK海力士或三星的判断犯错到这种水平 ，他们早就要躲起来了。这也是为什么这类发急性信息重要针对美光。"
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