回放,暴跌70% ，中国医美巨头神话幻灭
市值从顶峰时超300亿缩水至82亿 ，暴跌超70% ，占有41家医美机构和高端女装、婴童三大主业的朗姿股份正面对增长失速、盈利承压的双沉困境。为了筹集资金 ，竟然要靠卖股票来维持面子了？ 6月9日 ，若羽臣颁布股份减持布告 ，股东朗姿股份拟减持公司股份不超过476.81万股 ，减持比例不超过公司总股本的3%。 若羽臣是一家品牌电商服务商 ，重要从事品牌治理、自有品牌及代运交易务。截至6月10日 ，若羽臣股价近一年来涨幅高达610%。 此使佚是618电商大促的前夕 ，叠加“每10股转增4股送5元”除权除息的多沉利好 ，若羽臣股价也来到了汗青新高。在多沉利好加持下 ，此时朗姿股份减持若羽臣 ，可谓天时地利。在高位精准收割“六倍牛股”背后 ，是朗姿股份的焦虑。 朗姿股份是若羽臣的提议人之一。2015年5月20日、5月27日 ，朗姿股份别离向若羽臣缴纳增资款2000万元和9000万元 ，获得若羽臣20%股份；持有至若羽臣上市前 ，持股比例为16.43%。若羽臣上市后 ，其持股比例稀释至12.33%。 今年以来 ，由于若羽臣股价持续飙升 ，朗姿股份的持股市值水涨船高。此使佚值电商618大战前夕 ，若羽臣股价一骑绝尘 ，此时减持可谓“至高无上”。 若是本次减持打算实现 ，幼编依照若羽臣除权除息日前一个月均价62元推算 ，本次减持套现金额或可达3亿元左右。持股比例直接降至4.04% ，不再是持股5%以上的股东。 朗姿股份暗示 ，减持的原因是进一步聚焦公司主业 ，盘活公司资产 ，提高资产流动性和使用效能。也简直如此 ，朗姿股份持续大手笔减持背后 ，是自身对资金的火急需要 ，公司太缺钱了！ 朗姿一路头只是一家做高端女装的公司 ，主题品牌佑装朗姿”和“莱茵” ，后面获得授权运营品牌“卓可”系列。顶着“A股女装第一股”的名号 ，2011年8月朗姿股份成功在深交所中幼板上市。 上市后不久 ，申东日以为 ，国内女装行业已经出现发展瓶颈。因而他提出了“泛时尚生态圈」亟略 ，打算通过并购向母婴、医美、互联网等方向延长。 尔后 ，朗姿股份于2014年收购韩国婴童上市公司Agabang ，切入母婴市场。2015年战术投资若羽臣 ，切入母婴美妆类目 ，布局线上渠路。2016年收购米兰柏羽、晶肤医美品牌 ，进军医美赛路。从此 ，朗姿股份形成“女装+医美+婴童”三大主题业务群。 自2016年6月朗姿股份斥资3.27亿元收购6家医美企业、占有了“米兰柏羽”和“晶肤医美”两个医美连锁品牌以来 ，本钱市场的对朗姿股份的重要聚焦点都从传统主业纺织服装转移到了医美上。终于在其时 ，女人爱美的钱蹬宗好赚 ，并且相迸宗韩国等市场 ，彼时中国刚刚起步 ，设想空间巨大。 当股价飞上天之际 ，2021年6月 ，申东日的父亲申炳云抛出“清仓”减持打算。最后 ，老爷子一把卖掉了自己手中的4.49%股份 ，累计减持约1987.69万股 ，据媒体测算这一把套现了12亿多... 看到这里 ，幼编似乎领略了朗姿为啥在此时大手笔减持若羽臣 ，这难路是产业本钱的敏感性？所以有的时辰 ，产业本钱对公司价值的认知 ，的确“遥遥当先” ，也难怪网上有媒体称朗姿为“股神”。 正本 ，开服装店并不必要多“烧钱” ，所以2011年那会儿 ，朗姿股份资产负债率仅10.48%。到了2016年 ，由于跨界进军医美行业 ，必要费钱的处所多了 ，2016年资产负债率升高到26.75%；2017年更是飙升到45.68%。 为此 ，朗姿这些年每年财政用度都是不幼的数字。2023年财政用度9410万元 ，2024年9160万元。凭据深蓝财经统计 ，光是财政用度 ，2017年至2024年就高达7.35亿元。 毛利率的确也不低 ，但是净利润就很差了。2011年卖女装那会儿 ，朗姿股份毛利率靠近60% ，净利润也有24.95%。2024年 ，医美营收靠近残山剩水时 ，公司整体毛利率依然高达59%（其中医美毛利54%） ，但是净利润只有5.19%。 这么一对比 ，就很显著了——营收的确也提高了 ，毛利率水平也很高 ，但是净利率急速下滑 ，其实盈利越来越难题了。为啥赢利这么难？ 我们再来看财报 ，只卖女装的时辰 ，2011年朗姿股份交易收入8.36亿元 ，交易成本3.35亿元 ，销售用度1.48亿元（占营收的17.8%） ，治理用度1.15亿元 ，财政用度-1977万元；最后净利率有24.95%。 到了2024年 ，女装、婴童加医美三大业务时 ，朗姿股份交易收入56.91亿元 ，交易成本23.42亿元（所以毛利率依然比力可观）。但是销售用度高达23亿元（占营收的40%） ，治理用度5亿元 ，财政用度9160万元。导致最后净利润率就只有5.19%了。 以2024年财报为例 ，销售用度里面 ，销售人员薪酬高达7.59亿元 ，医美行业很依赖销售人员。告白宣传和平台用度又是7.29亿元 ，要投放告白能力获客。所以说 ，这两块都是绝对的大头。 凭据深蓝财经统计 ，2017年至2024年 ，朗姿股份销售用度就花掉了119亿元。而2017年至2024年交易收入计算为303亿元。也就是说 ，8年的销售用度计算占到营收的39%左右。 截至2024年底 ，朗姿股份账面商誉金额为17.81亿元 ，占净资产64%（朗姿股份净资产为33.94亿）；2024年朗姿股份计提了4322万商誉减值筹备。依照目前的局势 ，一旦被收购对象业绩不及预期 ，巨额商誉恐将成为业绩的“隐形地雷”。 截至2024年底 ，公司已占有41家医疗美容机构。其中2024年就收购了郑州集美、北京米兰和湖南雅美 ，并归并报表。不外 ，2024年医疗美容业务板块实现营收27.83亿元 ，较上年同期增长仅3.47% ，朗姿股份并未披露医疗美容业务的净利润。 尤其是2025年一季报 ，朗姿营收增长为-7.77% ，扣非净利润增长为-6.89%。把稳看 ，这是在2024年新增3家医疗机构的前提下实现的业绩 ，这或许注明原有医美机构内生增长乏力 ，新收购的标的整合还不及预期。总体来说 ，这都是一个不太好的信号。 对此 ，本钱市场也早已给出答案。从2021年高位至今 ，朗姿股份市值已从顶峰时超300亿缩水至82亿 ，缩水超70%。已经的 “医美神话” ，正面对增长失速、盈利承压的双沉困境。 《经济日报》在一则报路中援引行业人士概想暗示 ，其实医美客流还是增长的 ，但是人均客单价着落了近40%�？蠢醋罱侥� ，消费能力最强的女人也没更多的钱消费了！
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