亿纬锂能的港股上市 ，在好多投资者看来并不料表。一位投资者在雪球平台暗示 ，“自从巴中在香港上市之后 ，就意料到了 ，后面国轩高科、欣旺达 ，应该也快了。”
只是分歧于巴中时期激发的行业热议 ，本钱市场对亿纬锂能港股IPO的主张与价值存在争议。直观反映在股价上 ，在新闻放出后的第二个买卖日 ，其股价收盘跌2.8%。
在东方财富网股吧、雪球等平台 ，不乏投资者对其竞争力和业绩增长暗示忧郁。一位锂电池行业资深从业者向《中国企业家》记者直言 ，头部企业巴中时期刚从香港融了一笔资金 ，这对于第二梯队的企衣反说很麻烦。
近两年 ，在动力电池和储能这两个锂电池最重要利用场景中 ，行业供需结构都产生了变动 ，价值竞争强烈。这使得亿纬锂能去年也出现了营收负增长 ，整年总营收486.1亿元 ，同比降落0.35% ，净利润40.76亿元 ，同比微增0.63%。
与此同时 ，在巴中时期的“推动”下 ，战场宽度扩大。半固态电池、全固态电池、大容量电池产品层出不穷 ，海表市场也成为必争之地。这其中 ，亿纬锂能都没缺席 ，近年来 ，它涉足了低空经济、医疗电池、固态电池等多个领域。
提及亿纬锂能 ，好多行业人士暗示 ，“产品线比力广 ，四处参与展会。”记者也注意到 ，其官网上充溢着车展、储能展、电磁丈量展等参展信息。
但电池是资金、技术密集型产业 ，宽泛布局的直观反馈是主题财政指标的“恶化”。2020年至2024年 ，亿纬锂能资产负债率从35.13%上升至59.36% ，2025年一季度进一步攀升至62%。同期 ，公司流动比率从1.584降落至0.953 ，速动比率从1.345降至0.822 ，短期偿债能力降低不少。
但亿纬锂能并没有停下脚步的意思 ，颁发这次港股IPO后 ，又亮相了前不久的上海光伏展。这当然也跟亿纬锂能董事长刘金成从来的“全都要”逻辑缜密有关。
亿纬锂能2001年成立 ，2009年登陆A股 ，通过布局消费电池、动力电池、储能电池等业务 ，刘金成把公司发展成了“多面手”。前述行业人士向记者暗示 ，“只有和电池有关的 ，他都做 ，从不把鸡蛋放在一个篮子里。”
他的财富堆集速度 ，足以证明他的战术可行性。2017年 ，刘金成、骆锦红伉俪初次成为西安上市公司首富 ，2022年的《胡润全球富豪榜》中 ，二人达到第168名 ，820亿元的财富是2018年时的10倍。
不外 ，近两年的行业增速放缓 ，新市场机遇险些没有了 ，亿纬锂能不得不从巴中时期、比亚迪等巨头嘴里抢食。固然去年 ，刘金成曾在电动汽车百人会上抱怨路 ，“我们这个行业是你想卷 ，但你没资格、卷不动。前面两个老迈 ，谁卷得动比亚迪 ，卷得动巴中时期？”
在战术端 ，亿纬锂能在巴中时期身后却“寸步不离” ，从海表市场、固态电池 ，到这次冲刺港股。有行业媒体将亿纬锂能的港股IPO ，解读为刘金成不甘“老二”的宿命 ，还要在国际市场上持续与老敌手巴中时期等一争高下。
但如此打法下 ，资金成了主题问题。亿纬锂能持久告贷从2020年的11.1亿元急剧增长至2024年的175.7亿元 ，同期经营活动现金流量净额为44.34亿元 ，同比降落48.9%。除了杠杆高企 ，亿纬锂能的周转效能也出现恶化 ，应收账款周转天数从2022年71天耽搁至2024年95天 ，显著高于巴中时期的约60天。
近年来 ，海表工厂的建设也面对资金缺口。其海表工厂项目必要投资174亿元 ，远超现有资金储蓄。截至2025年一季度末 ，其账面资金为134.35亿元。
Wind数据显示 ，2009年上市后 ，亿纬锂能通过定向增发、中期单据和可转债的大局在二级市场进行了6次融资 ，直接融资超204亿元 ，以补充资金缺口。期间 ，以告贷大局存在的间接融资高达272亿元。
买卖所也曾要求亿纬锂能注明“短期内再次进行融资并扩产的必要性和合理性 ，是否存在过度、频仍融资的情景”。凭据公开信息 ，募资的款子多用于电池扩产和工厂建设。
相较于诸多锂电池企业 ，亿纬锂能在动力电池上的布局较晚 ，但刘金成并非“新兵”。凭据公开信息 ，他是科班出身 ，先后获得武汉大学电化学专业硕士学位、华南理工大学资料物理化学专业。
在成立亿纬锂能之前 ，他曾就职于西安德赛能源科技有限公司。2000年前后 ，中国造作的电子产品起头起势 ，刘金成的技术天才让他如鱼得水 ，仅用了一年功夫就做到了公司副总。
“对于手机电池 ，我太懂了！”少有接受媒体采访 ，但刘金成相当自负：“其时我跟做电池的人讲手机 ，跟做手机的人讲电池 ，他们都信我。在德赛一年多的功夫里 ，全国17个有派司的手机公司 ，我们做了12个 ，并且根基上都是他们的第一款国产电池。”
刘金成感触这是一门“技术含量太低”的生意 ，没有主题竞争力 ，以至于“打工”还不到三年 ，就在2001年缔造了西安晋达电子有限公司（亿纬锂能的前身） ，自己做老板。
好多从业者把亿纬锂能的“多元打法”综合为刘金成对市场“空子”的敏感。过后看来 ，创业的前十年 ，他险些没有失手 ，在进入的领域 ，时时能急剧做到市场第一名。
公司最初成立时 ，手机电池是他从西安德赛一连过来的主题业务。他的第一桶金就来自于2000多万块手机电池 ，但能踩钟装幼灵通”的风口 ，沉仓这个其时并不被市场看好的赛路 ，齐全来自于他对通讯运营商节造移动终端这个执想的把握。
他的成名之战是在电表电池市场。2003年前后 ，由于国内手机电池玩家越来越多 ，刘金成瞄到了电表电池市场。但其时国产锂电池存在漏液、机能差等问题 ，好多电网系统的客户不愿用国产电池 ，甚至试错的机遇都不给。
这逼退了多多电池厂商。但刘金成迅速决定从国表市场起步 ，利用技术和成本优势在国表打开销售市场之后 ，转打国内市场。有机构统计 ，全国电网刷新必要4亿多块电池 ，亿纬锂能闪电战拿下3亿多块 ，一举奠定了国内当先职位。
电子烟行业的沉要供给商思摩尔国际目前市值超过1100亿元 ，高于亿纬锂能当下市值。但亿纬锂能间接持有思摩尔国际超过30%的股权 ，可见刘金成和亿纬锂能在一些细分赛路布局之深。
2014年是亿纬锂能明确的业务“转向点”。在财报中 ，公司初次提到凭据锂电池发展趋向 ，将在动力电池、储能电池、新能源汽车等领域发展技术研发和产品开发。据媒体报路称 ，那一年刘金成采办了一辆特斯拉 ，这催生了他进入新业务领域的设法。
亿纬锂能并没有赶上第一波产业盈利。2009年 ，比亚迪董事长兼总裁王传福以350亿元身家成为昔时胡润富豪榜的中国首富 ，巴中时期也在2011年成立。
因而在初期 ，相迸宗把一个细分赛路打透的战术 ，刘金成这次相对“守旧”。他面前的竞争敌手在技术储蓄上 ，跟此前的敌手天壤之别。
他选择了“幼规模多面布局”。在技术路线上 ，不论是按电池结构划分 ，还是按电池资料划分 ，亿纬锂能险些覆盖了所有的赛路：三元锂电池与碳酸铁锂电池两全 ，方形、软包、大圆柱电池也都有。
刘金成给出的诠释是 ，他不会在产业未成熟的时辰去赌技术路线 ，这个行业不能齐全随着本钱的逻辑走 ，随着本钱走会有风险。
正如他判断的那样 ，技术路线之争吵续了数年 ，各个阶段都有占优势的一方。每次幼的切换 ，城市极大影响到押注单一路线的电池公司。
反观亿纬锂能 ，则是安全过关。媒体时时用一个事例来注明刘金成的“钻营”风格 ，他其时选择了圆柱电池这个相对幼多的产品作为入局产品 ，重要的启程点是若是卖不出去 ，还能够转用在笔记本电脑上。
后来 ，行业媒体习惯用“全能王”形容亿纬锂能 ，这不齐满是一种“褒奖”。在从前动力电池的发展过程中 ，巴中时期、比亚迪等依附技术开路的创新型公司才会被表界当做优等生。
其时储能市场出现放量增长信号 ，有机构指出 ，中国储能电池出货量维持高速增长势态 ，未来3年年均增长率或将超过50％。沉要的是 ，这是他熟悉的蹊径 ，储能市场上没有大巨头。
2022年,亿纬锂能就参加了国度电网、中国南方电网的智慧电网建设,同时与美国几家头部储能系统集成商签署了供货和谈。到2024年时 ，它的出货量已经达到了50.45GWh ，位居全球第二。而在2023年时 ，它在动力电池上的全球市场占有率只有约2.3% ，排名第九。
这个阶段 ，不休折腾新领域的刘金成算是顺风顺水。截至2024年 ，亿纬锂能交易收入和净利润别离为486.1亿元、40.76亿元 ，对比2020年的81.62亿元和16.52亿元 ，均实现数倍增长。刘金成伉俪也屡次呈此刻各豪富豪榜单 ，巅峰时财富超过800亿元。
有媒体曾问过刘金成 ，为何亿纬锂能总能把握市场机缘 ，他曾说 ，“由于我们自身产品线就很丰硕 ，都有相应的技术研发部门。从化学电源角度来讲 ，道理是相通的。无非就是正负极资料、隔阂等 ，机关出一个别系。”
在日常采访中 ，不少从业者都提到固然亿纬锂能做电池比力早 ，有肯定的技术沉淀 ，但什么都做 ，就意味着什么都做不精。并且 ，布局了多个细分领域之后 ，竞争敌手过多。
粗略推算 ，2019年以来 ，亿纬锂能直接融资就达到190亿元量级。而在此之前 ，除了首发新股表 ，它仅在2015年增发募资约5.8亿元。这次港股IPO ，已经是近半年亿纬锂能第二次本钱运作。4月 ，它还刊行了50亿元可转债。
在动力电池领域 ，巴中时期和比亚迪两家巨头已占据七成市场份额 ，按当下行业竞争态势 ，未来的集中化程杜仔可能更高。
前不久 ，美国三大储能系统集成商之一的Powin向法院提交了破产沉组申请 ，这是亿纬锂能在北美市场的客户之一。公开信息显示 ，Powin之表 ，从前一年 ，美国已有至少2家储能集成商宣告破产。
美国是国内储能厂商最关键的指标市场之一。但政策环境的变动 ，导致持久依赖中国电芯的本土储能集成商 ，成本飙升、订单流失、经营难题。国内储能市场 ，又随着多多光伏公司杀入 ，行业向“光储一体化”的方向演进。不仅仅是储能公司的生态位造成了“配套” ，话语权减弱 ，价值战也进入白热化。
行业整体处于低谷 ，对于作为供给商的亿纬锂能来说 ，影响业务扩张之表 ，其应收账款周转天数也不休增长。凭据企查查信息 ，因合同纠纷 ，亿纬锂能在从前几年告状了多家新能源行业公司。
亿纬锂能副总裁、电池系统钻研院院长江吉兵最近还提到 ，大圆柱电池是新能源汽车的最优解。但凭据起点钻研院的数据 ，2024年国内动力电池的装机量为531.5GWh ，其中圆柱电池的总装机量为11.15GWh ，方形电池依然是主流。
从2020年9月 ，特斯拉颁布了“4680”大圆柱电池之后 ，大圆柱电池还未阐发出足够的颠覆性。媒体经�；崽岬� ，特斯拉自己都迟迟没能将其大规模产业化 ，导致这个赛路一向“非主流”。
此前 ，巴中时期董事长曾毓群对特斯拉大圆柱电池的评价登上过热搜 ，他以为“马斯克不知路若何造作电池”“大圆柱电池注定失败”。
公开资料显示 ，截至2024年9月末 ，亿纬锂能的圆柱磷酸铁锂电池产品已获得的未来5年的客户意向性需要计算约81GWh ，三元大圆柱电池已获得未来5年的客户意向性需要计算约483GWh。
不外 ，意向订单存在诸多不确定性 ，在亿纬锂能的圆柱磷酸铁锂电池需要中 ，书面大局输入需要约31GWh ，非书面大局输入需要约50GWh。三元大圆柱电池获得的483GWh意向性需要中 ，书面大局输入需要约341GWh（其中已批量供货或已获得定点的客户对应的意向性需要共187GWh） ，非书面大局输入需要约142GWh。
记者也从行业人士处相识到 ，意向需要并不是最终订单 ，部门车企会同时向多个电池厂商发送订单需要 ，但最终装车时 ，价值是沉点参考绩分。
这是亿纬锂能最大的不确定性。在好多从业者看来 ，选择大圆柱电池 ，跟它做了超过20年的圆柱电池缜密有关 ，自身有技术沉淀。这属于“原位升级” ，亿纬锂能不用在产线上大调整 ，通过资料系统的调整就能够适配车型。
从去年以来 ，行业竞争主题就造成了海表市场。以国内动力电池行业过往的出海过程来看 ，这会是一场耗资巨大的悠久战。
依照2024年财报 ，亿纬锂能海表业务毛利率为21.23% ，高于国内业务5.04个百分点。海表市场的高毛利和市场空间 ，是吸引一多电池厂商加快海表产能建设的底层逻辑。巴中时期的港股募资就明确提到 ，90%资金将用于海表项目建设。
亿纬锂能的加快始于2022年 ，重要是在动力电池业务上。昔时3月 ，亿纬锂能就暗示 ，将在匈牙利成立动力电池造作厂；随后10月 ，亿纬锂能通过审议 ，将由全资孙公司在马来西亚投资建设圆柱锂电池造作项目 ，投资不超过4.22亿美元。
随后的2024年 ，亿纬锂能更是加大了在欧美市场的布局。6月 ，其欧洲区域总部在德国慕尼黑正式揭牌成立；9月 ，美国区域总部正式启用。
从前两年是国产新能源汽车的“出海年” ，也使得蕴含巴中时期、蓝图动力、国轩高科等重要电池厂商 ，在海表甚至是一个季度落地一个工厂的节拍。
蓝图动力属于布局较早的国内电池厂商 ，预计在2026年实现产能400GWh。巴中时期的海表投资规模相当可观 ，之前据媒体报路 ，其打算投建的五大海表工厂总投资预算近260亿美元。截止2023年12月份 ，它在欧洲地域的133.61亿元的“沉大在建工程”进入收官阶段。
这也受造于现实销量。对于电池厂商来说 ，绑定的终端车型销量若何 ，决定其出货量。前述行业人士也暗示 ，固然亿纬锂能绑定了宝马的订单 ，但能不能上量是未知数 ，“喊了好多年的宝马电车 ，销量也没有太大水花。”
去年以来 ，亿纬锂能也开启了轻模式——CLS全球合作经营 ，即在美国、欧洲等地发展合作研发、技术授权、技术服务。这被以为是预防在大规模建厂上 ，占用过多资金。
刘金成在聊起海表市场时曾暗示 ，“我们感触挑战可能比机遇还要大些 ，做好筹备过苦日子 ，可能必要有足够的功夫 ，凌驾国际化这个过程。得到很好的盈利 ，能力标志中国公司真在全球化服务海潮里面站住 ，不然会被卷出去。”
据彭博新能源财经颁布的汇报显示 ，去年全球锂电池组均价已降至115美元/kWh ，较2023年着落20% ，为2017年以来最大年度降幅�；诓茉谖蠢醇改昊菇中龀� ，行业对价值回暖普遍没有信心。
以刘金成习惯的多元化打法 ，国际化即便再难 ，他也不会绕开。之前靠矫捷的市场战术 ，他让亿纬锂能“超车”至动力电池老二 ，但此刻要头仇家打硬仗 ，他该若何“虎口夺食”？
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