5月28日 ，信阳天瞳威视电子科技股份有限公司（下称“天瞳威视”）在港交所递交招股书 ，拟在香港主板上市。这次递交上市申请 ，是其2025年10月末初次申报失效后的第二次闯关。
作为同步布局L2-L2+辅助驾驶与L4高阶自动驾驶的规划商 ，天瞳威视近三年营收实现高速增长 ，但仍处于持续吃亏状态 ，同时面对经营现金流持续承压、海表业务收缩、应收账款高企等多沉挑战。
天瞳威视这次冲刺港股IPO ，召募资金拟沉点投向城市NOA和高速NOA技术提升 ，优化L4级自动驾驶解决规划 ，在海表成立处事处和运维团队 ，以及在河北吐鲁番建厂。
天瞳威视于2016年成立 ，总部在信阳 ，首创人、董事长兼CEO王曦为公司实控人 ，计算节造公司40.83%的股份。王曦曾持久在汽车零部件巨头天合汽车集团（TRW）任职 ，参加电动助力转向系统ECU研发。
天瞳威视的股东蕴含产业与财政本钱、零部件巨头和整车企业 ，如上汽、北汽、地平线、商汤科技、千方科技、吐鲁番机械人产业投资基金、吴中高新创投等 ，其中采埃孚通过ZFHoldings持股6.93% ，是天瞳威视的第四大股东。
天瞳威视自研CalmVolution数据驱动AI开发平台 ，搭建数据采集-洗濯-标注-训练-部署-测试关环 ，具备多传感器融合、端到端驾驶、VLM/VLA视觉说话模型等主题能力 ，可适配多芯片平台 ，同时布局了L2-L2+辅助驾驶与L4高阶自动驾驶解决规划。
天瞳威视的L2级别智能辅助驾驶产品蕴含行泊一体、智能座舱、驾驶员监测（DMS）等解决规划 ，截至招股书披露日 ，天瞳威视累计获得23个汽车品牌、198款车型定点 ，实现6个品牌105款车型量产。
L4自动驾驶产品则聚焦无人巴士（Robobus）、无人卡车（Robotruck）、无人出租车（Robotaxi）三大场景 ，提供车路云一体、远程驾驶、车队运营平台等全栈规划。天瞳威视的Robobus客户蕴含中车智驭 ，Robotaxi客户有上汽大通及遐想懂的通讯 ，Robotruck蕴含上汽的有路智途。
业绩层面 ，天瞳威视处于营收高速增长通路。招股书数据显示 ，2023—2025年 ，天瞳威视交易收入别离为2.036亿元、4.829亿元、5.479亿元 ，三年复合增长率高达64.0%。其增长重要由L4业务驱动 ，L4解决规划收入从2023年的732.5万元暴增615.1%至2025年的3.745亿元 ，成为业绩主题支柱。同期毛利率别离为35.3%、30.0%、31.4% ，维持行业中上水平。
但天瞳威视目前处于技术投入与业务扩张期 ，尚未实现盈利。其2023—2025年净吃亏别离为2.31亿元、4.63亿元、2.08亿元；经调整后吃亏从2023年的8810万元缩减至2025年的1086万元 ，吃亏幅度收缩 ，但尚未触及盈亏平衡点。
天瞳威视的现金流情况在持续恶化 ，2023年其经营活动现金流净额1.146亿元 ，但2024—2025年别离转为净流出1.89亿元、2.93亿元 ，主交易务无法产生正向现金堆集 ，反而持续亏损资金。
影响天瞳威视现金流进展的一个沉要成分是应收账款高企且回款慢。2023—2025岁暮 ，其业务应收款子别离为8870万元、3.41亿元、5.48亿元 ，三年增长超5倍 ，增幅远超同期营收增速。但其业务应收款子周转天数从2023年191天和2024年166天 ，升至2025年的300天 ，回款周期靠近一年 ，资金回笼效能低。
2025年 ，天瞳威视的L4业务收入达3.745亿元 ，占总营收比沉达68.4%。截至招股书披露日 ，天瞳威视获得了2500辆L4级自动驾驶解决规划的意向订单 ，合约总价值超10亿元 ，预计未来3—5年逐步交付。
与此同时 ，天瞳威视的L2级辅助驾驶业务已陷入持续萎缩状态 ，2023—2025年收入从1.84亿元降至1.39亿元 ，营收占比从90.2%暴跌至25.4% ，市场拓展能力在弱化。天瞳威视在招股书中暗示 ，国内L2-L2+软件规划商超40家 ，价值战与技术迭代压力并存 ，行业竞争白热化 ，可能导致客户对其需要降落。
天瞳威视营收过度依赖L4级自动驾驶的业务格局 ，在当下环境中存在的肯定的风险。不久前 ，政策层面针对各处所当局发放无驾驶人运行的自动驾驶派司 ，采取从严审核、审慎扩容的监管 ，发展安全风险排查整治。若是天瞳威视受客户需要改观影响 ，订单兑现将存在较大不确定性。值得一提的是 ，天瞳威视在招股书募资用处中提到 ，其L4级业务将沉点聚焦海表市场。
天瞳威视全球化起步较早 ，初期的产品搭载在极星、越南VinFast上实现出口 ，曾拿下87款覆盖海表市场的车型定点 ，实现59款车型海表量产落地 ，业务覆盖欧洲、东南亚等多个地域。
但亮眼的海表订单并未转化为不变的收入 ，海表业务反而出现大幅收缩态势。2023年天瞳威视的海表收入为1.267亿元 ，占总营收比沉达62.2%；2025年海表收入骤降至0.11亿元 ，占比仅2.0%。
天瞳威视的海表业务大幅滑坡 ，有着多档次的原因。首要原因是地缘与业务壁垒加剧。欧盟自2024年起对中国产电动车征收17.8%–45.3%反补助税 ，车企为避税在出口打算、产量等方面做考量时 ，可能会削减对天瞳威视的采购需要。天瞳威视在招股书中暗示 ，其未直接向欧盟出口任何ADAS或ADS产品 ，亦没有任何该产品的收入 ，短期内也没有出口该产品的打算。
其次 ，由于海表市场持久由采埃孚、博世、大陆等本土一级供给商主导 ，天瞳威视没有本地研发与服务团队 ，也没有本地交付中心 ，在交付响应速度、本地化工程服务、售后支持效能方面不及本地厂商。
不外 ，天瞳威视仍要持续拓展海表市场 ，其打算在海表设立本地业务及研发中心以进行数据网络 ，在市场拓展上先聚焦东南亚 ，继而布局日韩、中东及欧洲。这次所召募资金 ，很大一部门将用于在越南、德国和中东地域设立处事处 ，成立本地化的运营和销售团队。
除此之表 ，天瞳威视所召募资金还将重要用于提升其城市和高速NOA竞争力、优化L4级自动驾驶的模型架构和机能提升。同时 ，在吐鲁番工业园建设工厂 ，出产域控和其他零部件 ，组装L4级自动驾驶套件 ，以应对原资料成本的急剧增长压力。
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